如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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