5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间<没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间/span>仍(réng)在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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