在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美(měi)国台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(y台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ú)预期的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报也提振(z台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁hèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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