财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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