近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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