核心观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息(xAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ī)率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的(de)高(gāo)股息策(cè)略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是(shì)股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎoAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年(nián)的现金分红率整体都在24AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资(zī)产重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环(huán)比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边(biān)际和(hé)性价(jià)比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思