在(zài)股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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