银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的(de)收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政部(bù)无(wú)意干预(yù)该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗国经济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融(róng)资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算当(dāng)前美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能(néng)不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息(xī)支出(chū)占可支配收(shōu)入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够(gòu)激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持(chí)价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价(jià)格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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