用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季(jì)度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件服务企业的(de)会(huì)计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业(yè)务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级服(fú)务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全(quán)球领先(xiān)的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完全基于互(hù)联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力(lì)云(yún)等(děng)云(yún)产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大的(de)提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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