在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异(yì凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗它们的领先(xiān)地位凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗通常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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