如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗biǎo)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗示，受(shòu)益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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