用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同步大(dà)增、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股价(jià)相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务软件服(fú)务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务市场。在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人(rén)力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外(wài)部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是(shì)踏步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅(fú)下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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