财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。乔布斯为什么把苹果给库克>

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际乔布斯为什么把苹果给库克可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(j乔布斯为什么把苹果给库克īn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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