北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切(qi精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思è)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上(精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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