4月以来，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费(fèi)旺(wàng)季(jì)强(qiáng)劲势(shì)头，下(xià)游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的(de)原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较(jiào)上(shàng)月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调(diào)查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面较上期扩大(dà)3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播种(zhǒng)面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们(men)的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不(bù)足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月(yuè)初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年度供应收紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持(chí)续(xù)，使业者担(dān)忧持续加息的紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花(huā)价(jià)格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)延(yán)续正值。国(guó)内棉花(huā)价格(gé)回(huí)归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期(qī)预(yù)计(jì)宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉(mián)花(huā)产量下(xià)滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花(huā)产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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