本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(佛系心态是什么意思lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(sh佛系心态是什么意思ì)美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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