财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析。

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