尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初根号20等于多少 化简 根号怎么算春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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