大家周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方向移(yí)动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科(kē)索沃(wò)阿族警察发(fā)生冲(chōng)突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行政(zhèng)大(dà)楼(lóu)。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市　　通胀超(chāo)预期(qī)上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数(shù)据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经济周期相关(guān)的(de)通胀(zhàng)压力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率(lǜ)期货合(hé)约交易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联储将继续(xù)加(jiā)息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收(shōu)益(yì)率上升，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一(yī)直坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但(dàn)他(tā)们(men)最终承认，基于对(duì)期货的(de)押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计在(zài)2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数(shù)据(jù)、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了今年降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观(guān)察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本(běn)端为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货(huò)能(néng)源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是(shì)原料(liào)端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价(jià)将能(néng)源危机(jī)在期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度(dù)推(tuī)动原(yuán)油供给(gěi)约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业利(lì)润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出(chū)现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹(jì)象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市(shì)场可(kě)流通(tōng)货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气(qì)因(yīn)素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本(běn)端难(nán)以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高(gāo)温(wēn)雨季部(bù)分区域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平(píng)偏高，价格承(chéng)压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身品种的(de)产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之后，并未重启，所(suǒ)以终端(duān)产品(pǐn)的需(xū)求并没(méi)有因(yīn)疫情解(jiě)封(fēng)后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近(jìn)期(qī)港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤(méi)炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利润修复(fù)过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区(qū)现货价(jià)格(gé)回到历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤价回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出(chū)因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几年的持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未(wèi)来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率是(shì)一个(gè)产能(néng)的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压力，进口体量大(dà)的品种将受(shòu)到低价(jià)进口货(huò)源的(de)冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下跌后(hòu)的反(fǎn)弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化(huà)工）板块(kuài)较为(wèi)强势主(zhǔ)要还(hái)是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板(bǎn)块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到(dào)美国债务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求复(fù)苏的持续；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要(yào)源自原(yuán)油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品(pǐn)油库(kù)存(cún)均(jūn)出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的下(xià)降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全(quán)球原油平衡表。但在美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判达成一致前(qián)，宏(hóng)观层面的(de)不确定(dìng)性仍(réng)然(rán)会影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水(shuǐ)平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现更弱，因(yīn)而(ér)以原(yuán)油折算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原(yuán)油及(jí)成品油(yóu)发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期(qī)沙特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)再次对原(yuán)油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务(wù)上限谈判(pàn)带(dài)来的(de)需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格(gé)下(xià)行的(de)趋势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏(xià)季(jì)是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市此(cǐ)油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现(xiàn)减量(liàng)预(yù)期(qī)之前，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍(réng)然有望(wàng)延续。

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