财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交牛鬼蛇神是什么生肖(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场牛鬼蛇神是什么生肖较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(牛鬼蛇神是什么生肖de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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