如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包(bā食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思o)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说(shu食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu 食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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