周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(为什么复兴号很少人买dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。为什么复兴号很少人买

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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