在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　行泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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