银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日(rì)子(zi)继续(xù)经营下去，河北保定技校排名，保定技校前十名也不(bù)知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会(huì)因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股大跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门(mén)已(yǐ)经经过了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì河北保定技校排名，保定技校前十名)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求(qiú)修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势(shì)头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前(q河北保定技校排名，保定技校前十名ián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的(de)预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了(le)价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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