核(hé)心观点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边际为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并(bìng)长期持有(y18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗ǒu)的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，高股息策(cè)略(lüè)的安全(quán)性较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然(rán)有较(jiào)大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的现18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银(yín)行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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