北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(ré子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思n)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

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　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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