大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队(duì)战备(bèi)状态与(yǔ)科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿(ā)族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这(zhè)一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源(yuán)后的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在(zài)6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅度低于此前的预(yù)期(qī)。强劲(jìn)的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？动(dòng)力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准利(lì)率(lǜ)届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者(zhě)观(guān)察到，煤化(huà)工品种无(wú)论是下(xià)跌(diē)幅(fú)度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料(liào)成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，跌幅(fú)较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货(huò)能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的(de)根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价将能(néng)源危机在(zài)期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油成本、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预(yù)期的情况下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推动原油供给约(yuē)束的(de)兑(duì)现，在(zài)能源品(pǐn)的(de)下行趋(qū)势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言(yán)，年初(chū)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供需面持续(xù)带动产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品(pǐn)种构成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘(liú)书源(yuán)表示(shì)，相(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？xiāng)较于(yú)煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研(yán)究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的(de)影响，水电出力(lì)预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化(huà)工受到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱势(shì)以及自身品种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的(de)需求(qiú)并没有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格(gé)同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利润修复过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整(zhěng)体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部分内(nèi)地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停车或(huò)者降负的(de)消息，后续(xù)值得持续(xù)关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主(zhǔ)要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的(de)走势，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？受到供需(xū)基(jī)本面收紧的前景提(tí)振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷(xiàn)入(rù)僵局带来(lái)的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价和G7在(zài)其(qí)年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避(bì)其(qí)石油(yóu)和燃料出口价格上限(xiàn)的(de)行为都对于油价起到(dào)提(tí)振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续(xù)；同时(shí)美(měi)国宣(xuān)布(bù)将在8月收(shōu)储(chǔ)300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预(yù)期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现不(bù)同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性仍(réng)然(rán)会(huì)影(yǐng)响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结(jié)果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基本(běn)维(wéi)持5月平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份(fèn)至今，国(guó)内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油(yóu)折算成本(běn)的加(jiā)工(gōng)利润反而(ér)出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部长再次(cì)对原(yuán)油市场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对(duì)欧美银行业危机和美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)带(dài)来(lái)的(de)需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤炭供(gōng)给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋(qū)势(shì)依(yī)然存(cún)在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得(dé)支撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强于煤化(huà)工的行情(qíng)仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？