本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛(n教师一年的工作日有多少天，一年有多少周iú)市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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