在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费(fèi四大灵猴的兵器叫什么名字)品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做(四大灵猴的兵器叫什么名字zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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