kind用法固定搭配，kind用法总结　　申万(wàn)一(yī)级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，自主研发(fā)的(de)环境下(xià)，上市(shì)公司(sī)科(kē)技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业(yè)市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素导(dǎo)致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市(shì)，并在(zài)资本助力之下(xià)营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的(de)设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方(fāng)华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器(qì)件、半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数(shù)和(hé)行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因(yīn)素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说(shuō)明了(le)与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占(zhàn)比不(bù)断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子(zi)、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企业需要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2kind用法固定搭配，kind用法总结022年半数(shù)企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增(zēng)长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款支(zhī)持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

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　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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