财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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