近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上(sh女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌àng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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