北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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