申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均(jūn)位居科技(jì)类(lèi)行(xíng)业(yè)前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市(shì)公司(sī)科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期(qī)库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的(de)闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发背景哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读下的高(gāo)成长阶(jiē)段时(shí)，整个市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体(tǐ)行业(yè)的(de)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计(jì)、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的(de)芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其(qí)较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设(shè)备(bèi)等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速(sù)度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库(kù)存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均(jūn)低于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众多(duō)行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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