财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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