财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至13衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗2.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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