财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(ch什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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