本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)一厢情愿是什么意思1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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