5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(j1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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