近期“中(zhōng)特估(gū)”成为A股市场热门话题(tí)，外资机构(gòu)加强研究。不少国企、央企上市公司已获外资(zī)显著加仓。外资机构认为：国(guó)企已成(chéng)为(wèi)“市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极(jí)信(xìn)号，投资者可从中(zhōng)挖掘(jué)盈利能力持续改善的(de)标的，从而获(huò)得(dé)长期稳(wěn)健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期(qī)国(guó)企成为(wèi)A股市场关(guān)注焦(jiāo)点，外(wài)资(zī)纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入(rù)额最多的10只股票(piào)为洛(luò)阳钼业、中国(guó)石化、建(jiàn)设(shè)银行、汇川技术、工商银行、晶(jīng)盛机电、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中(zhōng)远海控、五粮液。不(bù)少(shǎo)国企公司股票跻身(shēn)其中。期(qī)间(jiān)，吸金前十大公司(sī)分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十(shí)的股票(piào)，来源：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一季度(dù)上市公司财报(bào)公(gōng)布，不少(shǎo)全球主权投资机(jī)构(gòu)跻身国企的前十大的股东行业(yè)。例如(rú)，一季度报告(gào)显(xiǎn)示，阿布达(dá)比投资(zī)局、科威特政府投资(zī)局等多家主权财(cái)富基(jī)金(jīn)增持多家国(guó)企(qǐ)央企A股上市公(gōng)司股票。例如(rú)科威特政府投(tóu)资(zī)局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达比投资局(jú)一季度增持了浦东金桥(qiáo)。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富(fù)达中国焦(jiāo)点基金(jīn)截止4月底的前十大重(zhòng)仓股，来(lái)源(yuán)：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富(fù)达(dá)旗(qí)舰中国基金-中(zhōng)国(guó)焦(jiāo)点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中国石化(huà)、华(huá)润置地、中银航空(kōng)租赁(lìn)、中升集团、百(bǎi)度等，含不少国企公司。而基金在(zài)4月对这些国企进行了(le)幅(fú)度(dù)不一的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国(guó)企(qǐ)公司的(de)讨论热度(dù)正在上升(shēng)。

　　富(fù)达(dá)在最新(xīn)一(yī)篇研究报告中解释了他们对于国企(qǐ)改革的看法(fǎ)。报(bào)告(gào)认为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这(zhè)一次(cì)国企改(gǎi)革事关重大。而资(zī)本市场显然(rán)已经关注到了“国(guó)企”主题。举例来(lái)说，放在平(píng)常，中国(guó)中铁可能是乏人问津(jīn)的防御性(xìng)公司。它(tā)虽然有稳健的基本面，收益预(yù)期也尚(shàng)可，但是可能(néng)不是大家热衷追捧的(de)公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已(yǐ)经上(shàng)升(shēng)了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原(yuán)因可能包括：随(suí)着(zhe)高(gāo)层重提(tí)“国(guó)企改革(gé)”，投资者(zhě)认(rèn)为相关方面或敦促国企改善治理(lǐ)等以增加股(gǔ)东回(huí)报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一(yī)般说来外(wài)资机构持仓中更倾向于私(sī)营(yíng)部门，这与(yǔ)他们的选股标准相关。基于公司的股东回报(bào)等(děng)标准，不少国企公司在过去(qù)难以(yǐ)进(jìn)入部分外资的选股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，非金融(róng)类国企公司(sī)截至去年(nián)年底的平均每股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水平。这说明国企公(gōng)司的资本效率还(hái)有很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆(nì)向的外资投资者(zhě)认(rèn)为国企(qǐ)长期的低估值(zhí)为投资者提(tí)供了厚厚的(de)安全垫。部分(fēn)公司的投资价(jià)值被低估(gū)了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出，如果国企改革能够取得成(chéng)效，投资(zī)者会(huì)重估国企(qǐ)的投资者价值。投资(zī)者对于能(néng)够持(chí)续(xù)提供良好的股(gǔ)东回报的公(gōng)司是愿意支付溢价的。例如，贵(guì)州茅台过去20年的平均每年(nián)的(de)净(jìng)资产回(huí)报率在20％以上。这是为什么(me)贵州茅台可以10倍的(de)市净率交易的重要原因(yīn)之一。除了房地产(chǎn)行业，目前来看大部分国(guó)企的市净(jìng)率低于私营企(qǐ)业。

　　除(chú)了股东(dōng)回(huí)报，国企如何与投(tóu)资者互(hù)动，增强(qiáng)透明(míng)性是全球投资者(zhě)关(guān)注的问题。此外，投资者(zhě)关注(zhù)的(de)其它问题还(hái)包(bāo)括：对于国企(qǐ)来说，如(rú)何在服务(wù)国家战略的同时增强它的商业效率，如何(hé)改善激励措施等。尽管这次(cì)改革的成(chéng)效(xiào)仍待时间检验，但是“注(zhù)重股东(dōng)回报”是被(bèi)资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持(chí)续性

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)表示(shì)，目前国(guó)企主题受到关(guān)注，可能(néng)个别股票(piào)有一定量的“炒作”资金(jīn)参与，但是有充分的理由认(rèn)为国企主题是(shì)可持续的。

　　首(shǒu)先，相当一部分公司估值仍(réng)然(rán)很低(dī)。虽然它已经从(cóng)极低(dī)的水平上升，但(dàn)总体来说，国有企业的市盈率仍然(rán)在10倍(bèi)左(zuǒ)右，这不(bù)是一个高的(de)数字。

　　其次，如果公司(sī)能够继续改(gǎi)善他们(men)的财(cái)务表现，提(tí)高每(měi)股盈利水平和利(lì)润增长，并通过股息或股(gǔ)票回(huí)购，将利润分配给(gěi)股(gǔ)东。这(zhè)些都(dōu)将成为股(gǔ)票(piào)价(jià)格的驱动因素。

　　第三(sān)，从全球投资者的角度看，他(tā)们对国企的(de)持有或配置仍然(rán)相当(dāng)保守。因为如(rú)果回顾过去的5到(dào)10年，大多数境外的观点是看好上市民营企业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组(zǔ)合经理只关注经济的私营(yíng)部分。随着事态改变(biàn)，他们有提升配置的空间(jiān)。

　　具体来看，例如部(bù)分能源公司估值远远低于全球(qiú)同行。不排除有些公司会受到地缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的资金）受(shòu)地缘政治影响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些(xiē)过往(wǎng)被认为乏味无趣的行业部(bù)分公司的股价有(yǒu)了(le)非常(cháng)显著的回升，还有类似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何(hé)市(shì)场，投(tóu)资都必须持有(yǒu)前(qián)瞻性的(de)观点。如果等到所有(yǒu)的(de)证据都摆在面前，那么他(tā)们已经被市场价(jià)格反映(yìng)出(chū)来，因为市场总是(shì)预先反应。所以我们永远不会(huì)有百分百的确定性(xìng)或(huò)信心。一些积(jī)极的变化正在发生。“如(rú)果问过去多年(nián)，通(tōng)过观察中(zhōng)国市场(chǎng)我们(men)学到了什么？我们(men)学到的重要一课就是：跟随政(zhèng)府(fǔ)的政策投资(zī)。中国的国企已经迎(yíng)来了积极的信号(hào)”。投资者需要(yào)一些(xiē)机制(zhì)来从大量的国有企业中筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)有更高(gāo)成功机会的(de)企业。

　　高盛试图(tú)找到(dào)符(fú)合政府政策导向、管理层(céng)有改(gǎi)进动力、有客观(guān)证据显示其盈利(lì)能力已经改善的(de)企业(yè)。同时，这些企(qǐ)业所处的行业整体收(shōu)益增长、有良(liáng)好的资产(chǎn)负债表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充(chōng)说明道，即使外(wài)国投资者很重(zhòng)要，真正(zhèng)决定价格的(de)还是国内投资者。如果外(wài)国投资(zī)者对国(guó)有企(qǐ)业的(de)兴趣增加(jiā)，那(nà)将是对国有(yǒu)企(qǐ)业(yè)股价(jià)的额外推(tuī)动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少