在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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