在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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