金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。