北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tó杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字u)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回(h杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字uí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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