A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承(ch如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁éng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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