银行业危机再(z小黄人名字分别叫什么ài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷(mí)而(ér)减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对(duì)危机(jī)的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和(hé)西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加(jiā)快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国(guó)居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议(yì)，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期(qī)即(jí)将到(dào)来，资金从(cóng)有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确(què)定性风险小黄人名字分别叫什么(xiǎn)，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势(shì)的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他(tā)说。

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