本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有1会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点1次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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