北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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