当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破(p广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常ò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(z广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常hí)接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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