四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来(lái)新一(yī)轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以来(lái)银行(xíng)业已有三(sān)波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵(qiān)一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息(xī)相关。那(nà)么(me)，如何理解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱(qián)变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规主要(yào)基于三重考量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；三(sān)是促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是，本次(cì)调(diào)降中协定(dìng)存(cún)款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观(guān)团队测(cè)算，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行存款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四(sì)大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队的数据显示，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实(shí)际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革(gé)的过(guò)程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成(chéng)存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的(de)利(lì)率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革及银行净息(xī)差压力增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场研究员还关注(zhù)到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的供小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是不同(tóng)银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银(yín)行(xíng)净利差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负(fù)债端成本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济(jì)复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费(fèi)是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费(fèi)无(wú)疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有(yǒu)多(duō)方(fāng)观(guān)点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需(xū)压力没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将继续对经(jīng)济修(xiū)复带(dài)来(lái)支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要(yào)适(shì)度(dù)货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币政策(cè)支持(chí)精准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流(liú)动(dòng)性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注(zhù)四(sì)：老百姓和企(qǐ)业(yè)手中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)将迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的存(cún)款收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于(yú)活期(qī)存(cún)款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是(shì)活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存(cún)款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银行开(kāi)立一个(gè)具(jù)有结算和协定存(cún)款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过(guò)该额度的部(bù)分按协定存款利率单独计(jì)息的(de)一(yī)种(zhǒng)存款方式(shì)。协定(dìng)存款性质介于活期(qī)和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属(shǔ)于对公业务，通知存款既(jì)有(yǒu)对公业务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业(yè)务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上以对(duì)公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的影响不(bù)大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养生息(xī)，特别是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循(xún)环，带动收入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成(chéng)了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居民对后(hòu)续的(de)收入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了